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　　债以政策性金融债为主,信用债以高评级的企业债、公司债等为主。由于经济恢复斜度在二季度放缓,资金面逐步转为宽松,我们债券的投资策略有所调整,适当拉长了杠杆后久期,信用债投资比例有所降低。 今年国内股市开局不错,随后经济复苏低于大家预期,工业企业盈利同比出现大幅下滑,股市进入弱势震荡的阶段。短周期内,随消费需求逐步恢复,库存不断去化,供求关系会逐步改善,相应企业盈利也会出现逐步好转,毕竟企业盈利负增长不是常态。长周期来看,市场担心持续通缩或资产负债表衰退,历史上确实出现过类似情况,比如29年后的美国、90年后的日本和09年后的美国,但总体上政策的应对也会越来越迅速、越来越及时,而且事实上09年后美国依然出现了股市的黄金十年。站在当前位置,我们会更乐观,相信中国经济会逐步走出底部区域,实现盈利增长。在这个过程中,通过生命周期、景气度筛选出优质的行业,优质的行业和公司会给大家带来显著的投资收益。 债券方面,展望三季度,各种多空因素交织,市场可能呈现震荡格局。资金面有望继续保持宽松,美联储逐渐步入加息末期,人民币汇率的贬值压力将逐渐减轻,利率债供给节奏相对温和,