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　　我们依据三大逻辑主线个能够预测主动权益超额水平的指标：1）“投资主线与机构定价权强弱”逻辑下，主动权益跟踪误差分化度（TE-S）、主动权益持仓集中度（HHI）指标具有长期预测能力，即主动权益基金持仓集中或观点分歧较少时，其对于相关资产的定价主导权提升，超额收益存在提升预期；2）“主动放大风险对应更强信心”逻辑下，主动权益跟踪误差环比变化（TE-MDQ）具有短期预测能力，即当主动权益基金主动放大跟踪误差时，往往意味着基金管理人对于市场未来环境或者自身择股能力具有较强信心，从而也对应着未来的超额预期；3）“市场交易情绪”逻辑下，市场涨跌（MMT）预测效果长短皆宜，市场成交量（AMT）具有长期预测效果，隐含波动率（VIX）具有短期预测效果，即当市场宽基指数呈现良好收益率、显著放量或波动率攀升等特征时，投资者的交易情绪往往得到滞后性抬升，增量资金的流入也进一步为机构带来了博取超额收益的正反馈。